Domingo Cavallo advierte que la desinflación argentina se estancará sin una reforma monetaria y la eliminación total del cepo cambiario

Lo esencial

• Domingo Cavallo, exministro de Economía, advirtió que la desinflación podría estancarse sin reforma monetaria.
• Cavallo propone eliminar el cepo cambiario para empresas y permitir libre disposición de divisas a exportadores.
• El exfuncionario afirma que el equilibrio fiscal es condición necesaria pero no suficiente para bajar la inflación.
• Cavallo alerta que posponer la salida del cepo podría derivar en una transición traumática para la economía.
• Propone una reforma monetaria 'a la peruana' como mecanismo de desindexación.
• Según Cavallo, la liberalización cambiaría reduciría el riesgo país y facilitaría el financiamiento.
• El exministro publicó su análisis en su blog personal, instando al Gobierno a actuar pronto.

La advertencia de Cavallo: la desinflación corre riesgo de estancarse

El exministro de Economía Domingo Cavallo ha lanzado una advertencia directa al Gobierno de Javier Milei: sin una reforma monetaria profunda y la eliminación total de los controles de cambio, el proceso de desinflación en Argentina podría encontrar un techo y ralentizarse durante varios años. En un análisis publicado en su blog personal, Cavallo sostiene que el equilibrio fiscal, aunque necesario, no es condición suficiente para garantizar una caída sostenida de los precios. El economista, artífice de la convertibilidad en los años 90, señala que la clave para reactivar la economía no reside en el estímulo de la demanda, sino en una liberalización total del mercado de divisas que potencie la inversión y la productividad. Sin estos cambios, advierte, la inflación difícilmente convergerá a las tasas anuales de un dígito que el Gobierno espera.

El diagnóstico: el cepo como obstáculo a la reactivación

Cavallo pone el foco en las restricciones cambiarias que aún afectan a las personas jurídicas. Propone eliminar el 'cepo' para las empresas, permitiendo que los exportadores dispongan libremente de sus divisas y que el capital circule sin restricciones. En su esquema, el Banco Central dejaría de tener la obligación de vender divisas a los importadores, y el mercado cambiario operaría de forma totalmente libre, fuera del ámbito de la autoridad monetaria. El exministro sostiene que, bajo este nuevo marco, el tipo de cambio surgiría de la interacción libre entre vendedores y compradores, y el Banco Central podría influir en el precio mediante operaciones de mercado abierto, pero sin estar atado a una intervención permanente. Esto permitiría que el tipo de cambio se ubique en un nivel que minimice las expectativas de saltos devaluatorios futuros.

La reforma monetaria 'a la peruana' como mecanismo de desindexación

Cavallo propone avanzar hacia una reforma monetaria inspirada en el modelo peruano, que actuaría como un mecanismo eficaz de desindexación. Según su análisis, la apertura comercial y la desregulación, aunque necesarias, deben complementarse con una libertad cambiaria total para evitar un estancamiento en la baja de precios. El exfuncionario afirma que 'la eliminación completa de los controles de cambio y el libre movimiento de capitales es, probablemente, la política de liberalización y desregulación económica con mayor potencial'. El economista insta al Gobierno a aprovechar la actual liquidación de divisas para eliminar el cepo y blindar las reservas. Advierte que posponer la salida de las restricciones cambiarias podría derivar en una transición 'traumática' para la economía, con el riesgo de que el proceso de desinflación se ralentice y no converja rápidamente hacia tasas anuales de un dígito.

Impacto esperado: reducción del riesgo país y reactivación de la inversión

Cavallo sostiene que una apertura inmediata del mercado de divisas permitiría que el riesgo país se desplome, facilitando el financiamiento privado y estatal. Los exportadores recibirían el 'precio pleno que consigan por sus ventas en el exterior', lo que mejoraría sus ingresos y estimularía la inversión. El exministro considera que esta medida es un paso fundamental para lograr una reactivación inmediata de la economía. En su análisis, Cavallo subraya que la economía argentina solo puede volver a crecer de manera sostenida si se logra que aumenten la inversión eficiente y la productividad. La liberalización cambiaria, combinada con la apertura comercial y la desregulación, sería el motor para alcanzar ese objetivo.

El contexto: el Gobierno de Milei y las expectativas de inflación

Las declaraciones de Cavallo se producen en un momento en que el Gobierno de Javier Milei busca consolidar la baja de la inflación, que ha mostrado signos de desaceleración en los últimos meses. Sin embargo, el exministro advierte que el equilibrio fiscal, una de las banderas del actual gobierno, no es suficiente por sí solo. La reforma monetaria y la eliminación del cepo son, según Cavallo, condiciones indispensables para que la desinflación no se estanque. El economista, que fue ministro de Economía durante la presidencia de Carlos Menem y luego de Fernando de la Rúa, conoce de primera mano los desafíos de estabilizar la economía argentina. Su advertencia llega en un momento clave, cuando el Gobierno evalúa los próximos pasos en materia cambiaria y monetaria.

Próximos pasos: la urgencia de actuar según Cavallo

Cavallo insta al Gobierno a no demorar la implementación de las reformas. 'Si no se adoptan pronto medidas de reforma monetaria, es probable que la desinflación se ralentice durante varios años', remarcó. El exministro considera que la ventana de oportunidad que brinda la actual liquidación de divisas debe ser aprovechada para eliminar el cepo y avanzar hacia un mercado de capitales libre. El análisis de Cavallo plantea un escenario en el que, sin una acción decidida, la economía argentina podría enfrentar una transición traumática, con el riesgo de que la inflación vuelva a acelerarse. La propuesta del exministro busca evitar ese desenlace, pero queda por ver si el Gobierno de Milei seguirá sus recomendaciones.

En resumen

• Domingo Cavallo advierte que la desinflación argentina se estancará sin una reforma monetaria y la eliminación total del cepo cambiario.
• El equilibrio fiscal es insuficiente para bajar la inflación; se requiere una liberalización total del mercado de divisas.
• Cavallo propone eliminar el cepo para empresas y que los exportadores dispongan libremente de sus divisas.
• La reforma monetaria 'a la peruana' actuaría como mecanismo de desindexación para evitar un estancamiento en la baja de precios.
• Posponer la salida del cepo podría derivar en una transición traumática para la economía argentina.
• La liberalización cambiaria reduciría el riesgo país y facilitaría el financiamiento, impulsando la inversión y la productividad.