Akcie Czechoslovak Group ztratily 45 procent hodnoty, analytici přesto věří v růst o 122 procent

Fakta

• Akcie CSG klesly na 18,78 eura (457,70 Kč), což je o 45 procent méně než lednové maximum 32,85 eura.
• Morgan Stanley stanovila cílovou cenu 1 023 Kč, což představuje potenciální růst o 122 procent.
• Čistý zisk CSG loni vzrostl o 35,5 procenta na 872 milionů eur (21,3 miliardy Kč).
• Tržby skupiny stouply o 71,7 procenta na 6,7 miliardy eur (163,8 miliardy Kč).
• CSG oznámila zakázky na munici v hodnotě 7,3 a 6 miliard Kč, ale akcie nereagovaly.
• Španělská dceřiná firma FMG byla zařazena na seznam suspendovaných dodavatelů NATO NSPA kvůli podezření z korupce.

Propad akcií navzdory rekordním výsledkům

Akcie zbrojařské skupiny Czechoslovak Group (CSG) pokračují v prudkém poklesu. Ve středu po poledni se obchodovaly za 18,78 eura, což je v přepočtu 457,70 koruny za kus. Od úterního závěru ztratily více než třicet centů. Investoři, kteří nakoupili při lednovém vstupu na burzu za 32,85 eura (797,10 Kč), nyní sledují propad o 45 procent. „Ze svých maxim společnost odepsala už 45 procent, což je vcelku zásadní částka,“ uvedl analytik investiční společnosti XTB Pavel Peterka.

Miliardové zakázky nezabraly

Skupina v dubnu oznámila dvě obří zakázky na munici – jednu za 7,3 miliardy a druhou za 6 miliard korun. Ani tyto kontrakty však nezastavily pokles. Podle analytiků se pozitivní dopad na cash flow a zisky projeví až se zpožděním, protože zbrojařské firmy mají kapacity vyprodané na roky dopředu. CSG rovněž informovala o vytvoření společného podniku v Ázerbájdžánu, což rovněž nevrátilo důvěru investorů.

Důvody propadu: obavy z výdajů a reputační problémy

Jedním z hlavních důvodů je změna nálady na trhu. Zatímco loni investoři věřili v růst obranného sektoru kvůli válce na Ukrajině, nyní panuje skepse. „Investoři si říkají, jestli jejich optimismus ohledně obranných výdajů nebyl moc velký a jestli akcie nejsou moc drahé,“ uvedl Peterka. K poklesu přispívají i reputační výzvy. Při vstupu na burzu CSG neinformovala, že její španělská dceřiná společnost Fábrica de Municiones de Granada (FMG) byla zařazena na seznam suspendovaných dodavatelů agentury NATO NSPA kvůli podezření z korupce. Dalším problémem je výkup akcií od minoritního akcionáře Petra Kratochvíla.

Extrémní rozpor mezi trhem a analytiky

Zatímco akcie padají, analytici zůstávají optimističtí. Nejvyšší cílová cena – 1 023 korun do března 2025 – pochází od Morgan Stanley a slibuje růst o 122 procent. „Analytici ve svých odhadech pracují s cíli, které si vytyčila společnost ve střednědobém výhledu. Momentálně trh evidentně nevěří, že se očekávaný růst naplní,“ uvedl portfolio manažer Erste Asset Management Radim Kramule. Rozdíl mezi expertními odhady a tržní realitou vyvolává otázku, kdo se mýlí. Podle analytika Capitalinked Radima Dohnala analytici očekávají pomalejší válku na Ukrajině a posun k modernějším zbraňovým systémům, zatímco investoři jsou zklamáni nenaplněnými očekáváními z doby vstupu na burzu.

Evropské výdaje na obranu zaostávají

Pokles akcií CSG je výraznější než u konkurence kvůli vyšší expozici vůči Ukrajině. „Celý obranný sektor klesá, byť u CSG je to výraznější,“ uvedl Petr Bártek, vedoucí akciový analytik České spořitelny. Podle Peterky se evropské vlády zdráhají zvyšovat výdaje. Česká republika bude utrácet méně, než se čekalo. „Ani jinde v Evropě ochota není příliš velká. The Economist provedl analýzu, podle níž země blíže ruským hranicím zbrojí více, ale Španělsko či Francie zaostávají,“ dodal.

Výhled: důvěra se zatím nevrací

Navzdory rekordním výsledkům – čistý zisk loni stoupl o 35,5 procenta na 872 milionů eur a tržby o 71,7 procenta na 6,7 miliardy eur – se akcie CSG nadále propadají. Skupina zaměstnává přes 14 tisíc lidí a působí v několika zemích prostřednictvím dceřiných firem jako Excalibur Army, Tatra Trucks či MSM Group. Klíčovou otázkou zůstává, zda se trh nakonec přizpůsobí optimistickým analytickým předpovědím, nebo zda se naplní obavy investorů z nedostatečných obranných výdajů a reputačních rizik.

Shrnutí

• Akcie CSG ztratily od lednového vstupu na burzu 45 procent hodnoty.
• Analytici včetně Morgan Stanley předpovídají růst o více než 100 procent.
• Miliardové zakázky na munici zatím nezvýšily důvěru investorů.
• Reputační problémy (korupční kauza FMG, výkup akcií) podkopávají důvěru.
• Evropské obranné výdaje rostou pomaleji, než se očekávalo.
• CSG vykázala rekordní zisk 872 milionů eur a tržby 6,7 miliardy eur.