La economía de EE.UU. crece un 2% en el primer trimestre, por debajo de lo esperado, mientras la inversión en IA impulsa el gasto empresarial

Lo esencial

• El PIB de EE.UU. creció un 2% anualizado en el primer trimestre de 2026, frente al 0,5% del trimestre anterior.
• El gasto gubernamental repuntó un 4,4% anualizado, sumando 0,7 puntos porcentuales al crecimiento.
• El consumo personal creció solo un 1,6% anualizado, tres décimas menos que en el cuarto trimestre de 2025.
• La inversión empresarial en equipos e infraestructuras avanzó un 10,4% anualizado, el ritmo más rápido en casi tres años.
• La inversión en equipos de procesamiento de información aportó 0,8 puntos porcentuales al PIB; el software añadió 0,5 puntos.
• El déficit comercial restó 1,3 puntos porcentuales al crecimiento, debido a un aumento de las importaciones vinculado a la IA.
• El presidente de la Fed, Jerome Powell, calificó la economía de 'bastante resistente' gracias a la demanda de centros de datos.
• Las compras finales privadas nacionales crecieron un 2,5%, reflejando una tendencia sólida según la Fed.

Un crecimiento por debajo de las expectativas

La economía estadounidense arrancó 2026 con un crecimiento anualizado del 2% en el primer trimestre, según datos publicados este jueves por la Oficina de Análisis Económico (BEA) del Departamento de Comercio. La cifra supone una notable recuperación respecto al exiguo 0,5% del trimestre anterior, cuando el cierre del Gobierno durante más de 40 días paralizó gran parte de la Administración. Sin embargo, el dato se sitúa por debajo de la mayoría de las estimaciones de los analistas, que esperaban un avance de entre el 2,2% y el 2,7%. El repunte refleja en gran medida la normalización del gasto público tras el cierre, pero el consumo personal —que representa aproximadamente el 70% del PIB— continuó debilitándose. Los economistas advierten que la economía llega a las puertas del conflicto con Irán con solidez, pero sin brillantez, y que el verdadero punto de inflexión podría estar aún por llegar.

El gasto público se recupera, el consumo personal se frena

El gasto gubernamental experimentó un repunte del 4,4% anualizado en el trimestre, frente al -5,6% del cuarto trimestre de 2025. Esta recuperación aportó 0,7 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, aunque los economistas subrayan que se trata de una simple normalización tras el cierre. Por el contrario, el gasto en consumo personal creció solo un 1,6% anualizado, tres décimas menos que al cierre de diciembre y muy por debajo del 3,5% registrado en el tercer trimestre de 2025. Parte de este enfriamiento podría deberse al duro invierno que azotó gran parte del país a principios de año. Otra hipótesis, planteada por economistas de Commerzbank, apunta a que el crecimiento demográfico se ha ralentizado significativamente como consecuencia de políticas migratorias más estrictas, lo que reduce la demanda de los hogares.

La inversión en IA dispara el gasto empresarial

El gasto empresarial en equipos e infraestructuras avanzó un 10,4% anualizado, el ritmo más rápido en casi tres años, impulsado por la rápida inversión en inteligencia artificial (IA). En concreto, la inversión en equipos creció un 17,2% y la inversión en propiedad intelectual, que incluye software, un 13%. Solo los equipos de procesamiento de información aportaron 0,8 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, y el software otros 0,5 puntos porcentuales. Las grandes tecnológicas Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft prevén invertir cientos de miles de millones de dólares en IA este año. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, describió la economía como 'bastante resistente' en su última rueda de prensa, en parte debido a la 'demanda aparentemente insaciable' de centros de datos en todo el país.

El déficit comercial se amplía lastrado por las importaciones de bienes tecnológicos

En el primer trimestre, el déficit comercial se amplió, ya que las importaciones crecieron más rápido que las exportaciones, restando 1,3 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento del PIB. Es probable que el aumento de las importaciones esté vinculado al auge de la IA, ya que muchos bienes intermedios del sector de las tecnologías de la información proceden de Asia. A pesar de estos matices, el informe de la BEA muestra una economía que se ha mantenido firme hasta ahora, a pesar de que el conflicto en Oriente Medio ha disparado los precios del petróleo y perturbado las cadenas de suministro globales. Sin embargo, la situación geopolítica podría mermar las perspectivas de crecimiento si los consumidores, cansados de la inflación, se vuelven más cautelosos.

La Fed mira a las compras finales privadas como indicador de tendencia

Un indicador seguido de cerca por la Reserva Federal, las compras finales privadas nacionales —que excluyen el gasto público, el comercio exterior y las existencias— mostró un crecimiento del 2,5%, en línea con los trimestres anteriores, que oscilaron entre el 2% y el 3%. La Fed destaca este dato porque refleja con mayor claridad el consumo y la inversión privados, y por tanto la tendencia subyacente. Jerome Powell, en su última rueda de prensa como presidente del banco central, subrayó la resistencia de la economía, aunque reconoció que la demanda de centros de datos ha sido un factor clave. No obstante, los economistas advierten que el crecimiento sigue dependiendo de una base limitada: la IA en la actividad económica y el sector sanitario en el empleo.

El conflicto con Irán introduce riesgos a la baja para el crecimiento

La guerra con Irán plantea un nuevo desafío para la economía estadounidense. Según Anis Bensaidani y Céline Choulet, economistas de BNP Paribas, 'el crecimiento de EE.UU. sigue siendo sólido y muestra un fuerte impulso, pero sigue dependiendo de una base limitada: la IA en lo que respecta a la actividad económica y el sector sanitario en lo que respecta al empleo'. La crisis energética, añaden, 'plantea un nuevo reto, y su impacto dependerá tanto de la duración como de la gravedad de la guerra con Irán'. Los analistas del banco galo señalan que, aunque EE.UU. es exportador neto de energía, no está completamente protegido del impacto de una mayor inflación y del aumento de los costos sobre el poder adquisitivo de los hogares y los márgenes de beneficio de las empresas, que ya están bajo presión debido a los aranceles. En consecuencia, el crecimiento del PIB podría reducirse en algunas décimas en 2026, dependiendo de la duración y la gravedad del conflicto.

Perspectivas: crecimiento impulsado por la IA, pero con base estrecha

Para el conjunto de 2026, se espera que el crecimiento siga impulsado por los mismos factores que en 2025: la inversión en capital fijo relacionada con la IA, los efectos riqueza derivados de las elevadas valoraciones bursátiles (hasta febrero) y el gasto sanitario, que se prevé estable. La difusión de la IA, junto con un empleo casi estancado, sustenta ganancias de productividad que superan significativamente las tendencias previas a la pandemia. No obstante, advierten desde BNP Paribas, el crecimiento sigue teniendo una base estrecha, con efectos indirectos limitados y un patrón de inversión en forma de K, que refleja la situación diferencial de los hogares con más recursos. El conflicto con Irán introduce riesgos a la baja que podrían frenar la expansión, especialmente si la inflación se acelera y los consumidores se vuelven más cautelosos.

En resumen

• El PIB de EE.UU. creció un 2% anualizado en el primer trimestre de 2026, por debajo del 2,2-2,7% esperado, pero muy por encima del 0,5% del trimestre anterior lastrado por el cierre gubernamental.
• El consumo personal, que representa el 70% del PIB, se desaceleró al 1,6% anualizado, reflejando un invierno duro y posiblemente el impacto de políticas migratorias restrictivas.
• La inversión empresarial en IA se disparó: los equipos de procesamiento de información y el software aportaron conjuntamente 1,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB.
• El déficit comercial restó 1,3 puntos al PIB debido al aumento de importaciones de bienes intermedios tecnológicos desde Asia.
• La Fed considera la economía 'bastante resistente', pero el conflicto con Irán amenaza con elevar la inflación y reducir el crecimiento en 2026.
• El crecimiento sigue dependiendo de una base estrecha (IA y sector sanitario), con escasos efectos indirectos y una recuperación desigual entre hogares.