Öljyn hinta nostaa inflaatiopaineita – EKP harkitsee koronnostoa kesäkuussa

Faktat

• Euroopan keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan 2 prosentissa torstain kokouksessaan.
• Euroalueen inflaatio kiihtyi huhtikuussa 3 prosenttiin maaliskuun 2,6 prosentista.
• 12 kuukauden euribor nousi vappuaattona 2,85 prosenttiin, 0,6 prosenttiyksikköä korkeammalle.
• EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde sanoi päätöksen olleen yksimielinen, mutta neuvosto keskusteli pitkään koronnostosta.
• Olli Rehn ennakoi Ylen ykkösaamussa, että touko- ja kesäkuun aikana nähdään, juurtuuko energian hinnan nousu toisen kierroksen vaikutuksiin.
• Markkinat odottavat EKP:n nostavan korkoa kesäkuussa; koronnoston todennäköisyys oli alle 10 prosenttia ennen kokousta.

Lähi-idän kriisi kiristää inflaatiopaineita

Euroopan keskuspankki (EKP) pitää ohjauskorkonsa ennallaan, mutta Lähi-idän konflikti on nostanut öljyn hintaa ja lisännyt inflaatiopaineita. Suomen Pankin pääjohtaja Olli Rehn arvioi Ylen ykkösaamussa, että seuraavien viikkojen aikana selviää, joutuuko EKP nostamaan korkoja. "Tulemme touko- ja kesäkuun mittaan vähän kuin mökkitien y-risteykseen", hän sanoi. Rehn piti todennäköisempänä, että konflikti pitkittyy kuin että se laukeaa. Mitä pidempään raakaöljyn ja muun energian hinta pysyy korkeana, sitä todennäköisemmin teollisuus ja yritykset siirtävät kustannukset tuotteiden hintoihin. Tämä puolestaan nostaa palkkoja ja kiihdyttää inflaatiota. EKP:n ydintehtävä on hintavakauden säilyttäminen, ja sen tavoitteena on kahden prosentin inflaatio pitkällä aikavälillä. Torstain kokouksessaan EKP piti talletuskoron ennallaan 2 prosentissa, mikä oli markkinoiden odotusten mukaista.

EKP:n neuvosto jakautui koronnostokeskustelussa

EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde totesi lehdistötilaisuudessa, että neuvoston päätös korkojen ennallaan pitämisestä oli yksimielinen. Neuvoston jäsenet kuitenkin keskustelivat pitkään myös siitä, pitäisikö ohjauskorkoja nostaa. "Olemme ehdottomasti siirtymässä pois perusskenaariostamme. Minne tarkalleen? En ole varma, onko tämä olennaisin keskustelu", Lagarde sanoi. Lagarden mukaan inflaation kiihtyminen johtui energian hinnan noususta, mutta siitä puhdistettu pohjainflaatio laski. Hän korosti, että mitä pidempään korkeat energiahinnat jatkuvat, sitä suuremmiksi kasvavat laajemmat inflaatiovaikutukset epäsuorien ja toisen kierroksen vaikutusten kautta. "Seuraamme tarkasti energiahintojen nousun vahvuutta ja kestoa. Haluamme tietää, miten se heijastuu hintojen ja palkkojen määräytymiseen, inflaatio-odotuksiin ja koko talouden dynamiikkaan", Lagarde sanoi. Hän tiivisti päätöksen olleen harkittu valinta vajavaisen tiedon pohjalta.

Markkinat odottavat koronnostoa kesäkuussa

Markkinakorot ovat nousseet odotuksissa siitä, että EKP nostaa ohjauskorkoaan kesäkuussa. Esimerkiksi Suomessa yleisesti asuntolainojen viitekorkona käytettävä 12 kuukauden euribor on kiivennyt 0,6 prosenttiyksikköä ja kohosi vappuaattona 2,85 prosenttiin. "Markkinavoimat tekevät osin keskuspankin työtä", Rehn huomautti. OP:n seniorimarkkinaekonomisti Jari Hännikäinen kommentoi, että korkomarkkinat hinnoittelivat koronnoston todennäköisyydeksi vain alle kymmenen prosenttia ennen kokousta, joten korkomuutos olisi ollut jättiyllätys. Korot reagoivat muun muassa siihen, miten Iranin sodan arvioidaan vaikuttavan talouden kehitykseen. Vaikka keskuspankilla ja markkinoilla on vuorovaikutussuhde, Rehn korostaa, että EKP:n koroista päättävä neuvosto ei kulje markkinavoimien talutusnuorassa. Päätökset tehdään itsenäisesti, vaikka markkinasignaalit otetaan huomioon.

Inflaatio kiihtyi ennakoitua nopeammin huhtikuussa

Euroopan tilastoviranomaisen Eurostatin ennakkotietojen mukaan euroalueen inflaatio oli huhtikuussa kolme prosenttia, kun se maaliskuussa oli 2,6 prosenttia. Hintojen nousu oli ennakoitua nopeampaa, ja EKP viestitti olevansa huolissaan tilanteesta. EKP julkaisi maaliskuussa euroalueen talousnäkymiä koskevat asiantuntija-arvionsa, joiden perusskenaariona oli, että energian ja elintarvikkeiden hinnoista puhdistettu inflaatio nopeutuu tänä vuonna 2,6 prosenttiin ja hidastuu ensi vuonna tasan kahteen prosenttiin. Lagarden mukaan energian hinnan nousu pitää inflaation kahden prosentin yläpuolella lyhyellä aikavälillä. Toistaiseksi EKP on suhtautunut maltillisesti kuluttajahintojen nousuun, mutta se voi vielä joutua nostamaan ohjauskorkoaan, jos inflaatiopaineet jatkuvat. Rehn ennakoi, että lähiviikkoina nähdään, alkaako energian hinnan nousu juurtua niin sanotun toisen kierroksen kautta. Tämä tarkoittaa, että korkeat energiahinnat voivat johtaa laajempiin hinnankorotuksiin ja palkkapaineisiin.

Konfliktin pitkittyminen lisää talouden epävarmuutta

Rehn piti todennäköisempänä, että Lähi-idän konflikti pitkittyy. Tämä tarkoittaa, että öljyn ja muun energian hinta pysyy korkeana pidempään, mikä lisää inflaatiopaineita. Mitä pidempään kustannukset pysyvät korkeina, sitä todennäköisemmin ne siirtyvät kuluttajahintoihin ja palkkoihin. EKP:n perusskenaario on ollut, että inflaatio hidastuu ensi vuonna kahteen prosenttiin, mutta Lagarde on myöntänyt, että tämä skenaario on kyseenalaistettu. Keskuspankki seuraa tarkasti energiahintojen kehitystä ja sen heijastumista talouteen. Talouden dynamiikkaan vaikuttavat myös markkinoiden odotukset. Korot ovat jo nousseet ennakoiden mahdollista EKP:n koronnostoa, mikä osaltaan hillitsee inflaatiota. Rehnin mukaan markkinavoimat tekevät osin keskuspankin työtä.

EKP:n seuraava liike ratkaisee suunnan

Seuraavien viikkojen aikana nähdään, joutuuko EKP nostamaan korkojaan. Rehnin vertaus mökkitien y-risteykseen kuvaa tilannetta, jossa keskuspankki joutuu valitsemaan suunnan: joko konflikti laukeaa ja inflaatiopaineet hellittävät, tai se pitkittyy ja pakottaa kiristämään rahapolitiikkaa. Lagarde on korostanut, että päätökset tehdään vajavaisen tiedon pohjalta ja että neuvosto on valmis toimimaan tarvittaessa. Markkinat odottavat koronnostoa kesäkuussa, mutta EKP:n neuvosto ei ole sitoutunut mihinkään aikatauluun. EKP:n itsenäisyys päätöksenteossa on keskeistä. Vaikka markkinat hinnoittelevat tiettyjä todennäköisyyksiä, neuvosto tekee päätöksensä oman analyysinsä perusteella. Hintavakauden säilyttäminen on edelleen ensisijainen tavoite.

Yhteenveto

• EKP piti ohjauskorkonsa ennallaan 2 prosentissa, mutta neuvosto keskusteli pitkään koronnostosta.
• Euroalueen inflaatio kiihtyi huhtikuussa 3 prosenttiin, pääasiassa energian hinnan nousun vuoksi.
• Lähi-idän konfliktin pitkittyminen voi johtaa toisen kierroksen vaikutuksiin ja pakottaa EKP:n nostamaan korkoja.
• Markkinat odottavat koronnostoa kesäkuussa, mikä näkyy markkinakorkojen nousuna, kuten 12 kuukauden euriborin kohoamisena 2,85 prosenttiin.
• EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde korosti, että päätös tehtiin vajavaisen tiedon pohjalta ja että keskuspankki seuraa tarkasti energiahintojen kehitystä.
• Suomen Pankin pääjohtaja Olli Rehn arvioi, että konfliktin pitkittyminen on todennäköisempää, mikä lisää talouden epävarmuutta.