El Tesoro coloca 6.463 millones en letras a seis y doce meses con la rentabilidad más alta desde septiembre de 2024

Lo esencial

• El Tesoro Público ha colocado 6.463 millones de euros en letras a seis y doce meses.
• La rentabilidad marginal de las letras a doce meses alcanzó el 2,651%, la más alta desde septiembre de 2024.
• En letras a seis meses, el interés marginal fue del 2,389%, ligeramente inferior al 2,391% de abril.
• Las peticiones en el tramo a seis meses duplicaron el nominal adjudicado, rozando los 4.400 millones de euros.
• Las peticiones no competitivas en letras a seis meses sumaron 1.277 millones de euros, más de la mitad de la colocación.
• Los hogares españoles poseían 18.965 millones de euros en letras del Tesoro a cierre de febrero de 2026.
• El Tesoro prevé unas necesidades de financiación de 55.000 millones de euros para 2026.
• La subasta se celebró tras la reunión del BCE de la semana pasada, que mantuvo los tipos oficiales.

El Tesoro capta 6.463 millones en su primera subasta de mayo

El Tesoro Público español ha colocado este martes 6.463 millones de euros en letras a seis y doce meses, en su primera incursión en los mercados tras la reunión del Banco Central Europeo de la semana pasada, en la que decidió mantener los tipos de interés oficiales. La demanda ha superado ampliamente la oferta, reflejando un apetito inversor que no decae, especialmente entre los hogares. En concreto, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha adjudicado 4.429,246 millones de euros en letras a doce meses, con una rentabilidad marginal del 2,651%, el nivel más elevado desde septiembre de 2024. En el tramo a seis meses, ha colocado 2.033,699 millones de euros a un interés marginal del 2,389%, ligeramente por debajo del 2,391% registrado en la subasta de abril.

La rentabilidad a doce meses supera el 2,65% y marca máximos desde septiembre de 2024

El tipo marginal de las letras a doce meses se ha situado en el 2,651%, por encima del 2,640% del mes anterior, consolidando una tendencia al alza que se inició tras el estallido del conflicto en Oriente Próximo el pasado 28 de febrero. Esta subida eleva los costes de financiación del Estado español, en un contexto de tensiones geopolíticas y expectativas de que el BCE pueda mover ficha antes del verano. En la subasta anterior, celebrada en abril, la rentabilidad a doce meses se situó en el 2,4%, mientras que en las letras a tres y nueve meses de la última subasta de abril los intereses fueron del 2,123% y 2,471%, respectivamente, los más altos desde enero y marzo de 2025.

El apetito inversor se mantiene: las peticiones duplican la oferta en el tramo a seis meses

Las peticiones en el tramo a seis meses han alcanzado los 4.400 millones de euros, duplicando el nominal adjudicado, lo que evidencia un fuerte interés por parte de los inversores. De ese total, las peticiones no competitivas —aquellas de obligada cobertura por parte del Tesoro y que corresponden a pequeños inversores y profesionales que aceptan el precio sin posibilidad de renuncia— han representado 1.277 millones de euros, más de la mitad de la colocación en ese plazo. Aunque la fiebre por adquirir letras se ha moderado en los últimos años debido a la bajada de tipos en la zona euro, los hogares españoles mantienen una presencia significativa. Según datos del Banco de España a cierre de febrero, las familias poseían 18.965 millones de euros en letras del Tesoro, algo menos de una quinta parte del volumen total pendiente de vencimiento. En el verano de 2024, cuando los tipos de referencia rondaban el 4%, los hogares llegaron a acumular más de 28.000 millones de euros en este tipo de deuda.

El Euribor y el bono a diez años presionan al alza los costes de financiación

Detrás de la subida de las rentabilidades se encuentra el incremento de indicadores clave del mercado crediticio. El Euribor, que fija el coste de las hipotecas en Europa, cerró ayer en el 2,88%, frente al 2,24% con el que comenzó el año. En el mercado de deuda, el bono español a diez años cotiza en niveles del 3,5%, presionado al alza por la deuda a más corto plazo, y ha escalado desde el entorno del 3% que registraba antes del estallido del conflicto en Irán el 28 de febrero. Estas tensiones se reflejan en el aumento de los costes de financiación de los Estados, una tendencia que se consolida tras dos años de bajadas. La probabilidad de que el BCE mueva ficha antes del verano, sumada a la incertidumbre geopolítica, sigue incrementando las primas de riesgo.

El Tesoro prevé emitir 55.000 millones en deuda en 2026

Para el conjunto de 2026, el Tesoro Público tiene previstas unas necesidades de financiación de 55.000 millones de euros. De esa cifra, 50.000 millones corresponden a deuda a medio y largo plazo, y el resto a la emisión de letras del Tesoro. La subasta de este martes se enmarca en el calendario habitual de las primeras dos semanas de cada mes, y las próximas subastas de letras a seis y doce meses ya están programadas. El resultado de esta subasta servirá de referencia para las próximas emisiones, en un contexto en el que el apetito inversor sigue siendo fuerte, pero los costes de financiación no dejan de aumentar. La evolución del Euribor y del bono a diez años, así como las decisiones del BCE, serán determinantes para la trayectoria de las rentabilidades en los próximos meses.

En resumen

• El Tesoro colocó 6.463 millones de euros en letras a seis y doce meses, con una demanda que duplicó la oferta en el tramo a seis meses.
• La rentabilidad de las letras a doce meses alcanzó el 2,651%, el nivel más alto desde septiembre de 2024.
• El Euribor subió al 2,88% y el bono español a diez años al 3,5%, presionando al alza los costes de financiación.
• Los hogares españoles poseían 18.965 millones en letras del Tesoro a cierre de febrero, aunque la fiebre inversora se ha moderado.
• El Tesoro prevé unas necesidades de financiación de 55.000 millones de euros para 2026.
• Las tensiones geopolíticas y la expectativa de movimientos del BCE mantienen la incertidumbre sobre la evolución de los tipos.