EssilorLuxottica chute de 33 % en Bourse malgré des ventes record de lunettes connectées

Les faits

• Le titre EssilorLuxottica a perdu 32,9 % depuis le début de l'année, deuxième plus forte baisse du CAC 40.
• Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires a progressé de 10,8 % en données comparables.
• Les ventes de lunettes connectées ont atteint 7 millions d'unités en 2025, en hausse de 268 %.
• Citi estime les revenus des smartglasses à 1,6 milliard d'euros en 2025.
• Oddo BHF attribue entre 5 et 6 points de pourcentage de la croissance du T1 2026 aux seules lunettes d'IA.
• HSBC prévoit 35 millions d'unités vendues en 2030 et un marché potentiel de 200 milliards de dollars en 2040.
• L'impact des droits de douane américains s'est élevé à 300 millions d'euros l'an dernier, selon le directeur financier Stefano Grassi.
• La capitalisation boursière a fondu de 150 milliards d'euros (novembre 2025) à 86 milliards d'euros.

Une croissance insolente, mais une Bourse impitoyable

EssilorLuxottica affiche pourtant des résultats qui feraient pâlir d'envie la plupart des groupes du CAC 40. Au premier trimestre 2026, ses revenus ont bondi de 10,8 % en données comparables, après 11,7 % au troisième trimestre 2025 et 18,4 % au quatrième. Mais le marché punit la société, inquiet de la concurrence dans les lunettes intelligentes, des risques de cannibalisation sur son activité cœur et des pressions sur les marges. Depuis le début de l'année, l'action a chuté de 32,9 %, soit la deuxième plus forte baisse de l'indice parisien, juste devant Stellantis (-33,9 %) et loin derrière LVMH (-30 %) et Capgemini (-27,6 %). Le titre a encore reculé de 4,8 % le jour de la publication du premier trimestre, puis de 3,2 % le lendemain.

Le décollage spectaculaire des lunettes d'IA, fruit du partenariat avec Meta

La dynamique de croissance repose sur le succès des wearables, en particulier les lunettes d'intelligence artificielle développées avec le géant américain Meta depuis 2019. Les Ray-Ban Meta smart glasses, puis les Oakley Meta lancées en 2025 – des lunettes « haute performance » capables d'enregistrement vidéo ultra-HD 3K et d'écoute de podcasts – ont trouvé leur public. L'an passé, EssilorLuxottica a vendu 7 millions d'exemplaires de ces smartglasses, soit une progression de 268 % selon les calculs de Barclays. Citi estimait les revenus générés par ces produits à 1,6 milliard d'euros. Au premier trimestre 2026, Oddo BHF rapporte que les lunettes d'IA ont ajouté à elles seules entre cinq et six points de pourcentage de croissance au total de la société.

Des perspectives mirifiques, mais des investisseurs sceptiques

HSBC se montrait enthousiaste en début d'année, considérant que les smartglasses pourraient, à terme, supplanter les smartphones. Selon ses estimations, 15 millions de personnes dans le monde possédaient des lunettes connectées fin décembre 2025. La banque prévoit un taux de pénétration de 25 % en 2040 (50 % dans son scénario le plus optimiste), soit 289 millions d'utilisateurs, pour un marché potentiel total de 200 milliards de dollars (401 milliards dans le scénario optimiste). HSBC avait relevé son conseil à l'achat, jugeant qu'EssilorLuxottica vendra 35 millions d'unités en 2030 puis 57 millions en 2040. Pourtant, les investisseurs s'interrogent sur la capacité du groupe à accélérer sa croissance au second semestre 2026, a noté Barclays.

Les quatre fléaux qui plombent le titre selon le directeur général

Lors de l'assemblée générale annuelle, le directeur général Francesco Milleri a énuméré les facteurs expliquant la chute de plus de 40 % du cours par rapport aux sommets historiques de novembre: les droits de douane américains, la faiblesse du dollar, la propagation des conflits militaires et la concurrence sur le marché des lunettes connectées. Le directeur financier Stefano Grassi a chiffré à 300 millions d'euros (351 millions de dollars) l'impact des droits de douane américains l'année dernière. Milleri a minimisé les inquiétudes concernant la concurrence croissante, mais a reconnu que le marché n'avait pas pleinement compris l'offensive du groupe dans les technologies médicales, qu'il a qualifiée de transformation nécessaire.

La stratégie médicale, un pari à long terme pour restaurer la confiance

« Nous étions trop grands pour rester confinés à ce petit marché », a déclaré Milleri en référence à l'activité traditionnelle dans les montures et les verres. Il a insisté sur la nécessité de se diversifier dans les technologies médicales, un secteur où EssilorLuxottica investit massivement. « Nous mettons vraiment tout en œuvre pour retrouver la position que nous méritons… mais, en même temps, cela prendra un certain temps pour y parvenir », a-t-il ajouté. Le directeur général s'est dit confiant que cette offensive finira par entraîner une reprise de la valeur boursière. En attendant, la capitalisation a fondu de 150 milliards d'euros en novembre à 86 milliards d'euros, effaçant les gains liés aux espoirs placés dans les lunettes connectées.

Un dividende en actions pour rassurer les actionnaires

Lors de l'assemblée générale, les actionnaires ont approuvé le paiement d'un dividende de 4 euros par action, avec option de versement en numéraire ou en actions nouvelles. Le prix des actions émises en paiement est fixé à 175,06 euros, soit 90 % de la moyenne des premiers cours cotés sur Euronext Paris lors des 20 séances précédant l'assemblée, diminuée du montant net du dividende. La date de détachement est fixée au 5 mai, la date d'enregistrement au 6 mai. Les actionnaires pourront choisir l'option entre le 7 et le 28 mai. Le règlement-livraison interviendra à compter du 3 juin. Cette mesure vise à offrir une flexibilité aux investisseurs, alors que le titre est sous pression.

Entre promesses technologiques et réalités boursières

EssilorLuxottica se trouve à un carrefour. D'un côté, le succès commercial des lunettes connectées est indéniable: 7 millions d'unités vendues en 2025, une croissance à trois chiffres, et des projections de marché qui frôlent les 200 milliards de dollars en 2040. De l'autre, le marché sanctionne le groupe, pénalisé par des vents contraires macroéconomiques et des doutes sur sa capacité à maintenir son avance face à une concurrence naissante. La stratégie de diversification dans les technologies médicales, si elle porte ses fruits à long terme, n'a pas encore convaincu les investisseurs. Le titre a perdu près d'un tiers de sa valeur depuis janvier, et la capitalisation boursière a chuté de 64 milliards d'euros en six mois. Le temps joue désormais contre le groupe, qui doit prouver que sa croissance peut se traduire en valeur actionnariale.

À retenir

• EssilorLuxottica a enregistré une croissance de 10,8 % au T1 2026, mais son action a chuté de 32,9 % depuis janvier, pénalisée par les droits de douane, le dollar faible et les craintes de concurrence.
• Les lunettes connectées (Ray-Ban Meta, Oakley Meta) ont généré 1,6 milliard d'euros de revenus en 2025, avec 7 millions d'unités vendues, soit une hausse de 268 %.
• HSBC prévoit un marché de 200 milliards de dollars pour les smartglasses en 2040, avec 289 millions d'utilisateurs.
• Le PDG Francesco Milleri mise sur les technologies médicales pour redresser la valeur, mais reconnaît que cela prendra du temps.
• Les droits de douane américains ont coûté 300 millions d'euros en 2025, selon le directeur financier.
• Le dividende de 4 euros par action offre une option de paiement en actions, avec un prix de souscription de 175,06 euros.